Tiffany
2017-12-01上周六至本周一，乙醇市场再度兴起涨价热潮，产区从华东逐步向河南、河北、吉林漫延，销区从四川到华东都处于缺货状态。从供应数据看，酒精开机率持续上升，但货源紧张不见缓解，业者不禁感概酒精都去哪儿了？
酒精市场自上周四以来，以华东为首的涨价风潮在全国逐步漫延，地区间的价格平衡关系导致河北、河南、东北等地悉数上调。自三季度以来，中国乙醇市场的走势变得越发捉磨不透，往年规律完全推翻，大部分业者对于当前乙醇的价格及后市乙醇的走向完全看不懂，很多业者也在疑惑什么因素在给予市场源源不断上行动力？
就本轮涨价来看，提振因素比较多，需求和原料成本的确给予酒精行情一定支撑。下游醋酸乙酯11月10日至23日短短两周时间涨10%（635元/吨），高盈利驱使醋酸乙酯工厂开机积极性较足，另外部分中小化工也有急需释放，化工刚需保持稳健状态。另外原料木薯干由于泰国库存量少，新货上市零星，越南新季木薯减产以及中国酒精少量工厂紧急入市抢货支撑，近期外盘木薯干197-199美元/吨FOB有成交。
持续以来的乙醇和下游工厂的低库存，可能与四季度酒精整体调涨节奏非常快有莫大关系。尽管从供应面上看，开机率自10月下旬后，呈现逐步上升态势，尤其是高利润刺激下，黑龙江和吉林地区的开机率快速恢复。目前吉林地区的开机率已经从9月最低的36%，上升到目前的75%。但不可否认的是，自9月底再次开机后，东北地区的酒精工厂一直处于低库存状态。
这种状态主要受两方面因素影响，一是看跌的行情持续没有实现。业者认为四季度出台玉米深加工补贴的概率大，按往年规律出台玉米深加工补贴通常会降低酒精工厂的用粮成本，扩大酒精工厂的盈利以及刺激酒精工厂生产积极性，从而会导致酒精处于下跌的通道中。下半年至今玉米深加工补贴政策并未如预期公布，但是吉林+黑龙江地区20家工厂（包含燃料乙醇）中，目前仅有三家工厂处于停机状态，且两地酒精生产毛利保持在867.5-1267.5元/吨之间波动。如此高的开机率以及盈利水平，补贴对于酒精生产积极性以及盈利改善已经刺激不大。由于业者预计东北新粮上市后开机率增加以及补贴可能出现这种心理作用，认为酒精价格会下跌，进而会对全国酒精行情产生压制，因而在前期华东、河南等地涨价过程中并未及时建立酒精库存。简单点讲就是买盘认为酒精后市会跌，库存水平处于低位。二是酒类及贸易商补库需求的延后释放。中秋和国庆是下半年酒精需求的开始，但是今年双节酒精的需求释放并不多，而进入11月份后，冬季白酒需求显现，两方需求叠加，导致部分下游酒厂及贸易商不得不紧急买货，目前吉林稍大型酒精厂基本以执行酒厂或贸易商订单为主，黑龙江地区酒精以满足当地及周边小酒厂消化为主，少量富余量略有流向河北、京津或山东地区，工厂始终没有多少库存。今年尽管东北船运流向华东、华南的数量明显不及去年，这对华东、华南地区的行情也形成了一定支撑。
正是多地酒精工厂的这种低库存影响，碰到需求的短暂出现后，工厂很容易出现货源紧张状态，而下游的急迫性需求买货，使得酒精的价格调涨近期表现迅速且急切。
但是燃料乙醇可能对本轮乙醇涨价助力不大。11月以来，成品油上调三次，目前燃料乙醇结算价在6555元/吨，燃料主体对于6000元/吨以上无水及燃料价格兴趣不大，因而本月华东地区无水酒精走势相较95%酒精更为平缓一些。
对于后市，尽管华东酒精高价交投呈现放缓迹象，且东北少量工厂货源紧张状态稍微有所缓解，但短线看酒精似乎仍无明显压力。主因大部分地区酒精工厂库存仍保持寥寥状态，部分业者认为急涨过后，可能会迎来平稳期。但是以前心态“敏感”的酒精，已经在下半年的逐步上涨过程中情绪也逐步变得“自信”，下游过低原料库存对于后市来数依然有风险。
